基础设施类项目的现金流主要来自三个渠道：
- 协议费率：对资产铸造、转让与交易收取的固定百分比；
- 服务费：向发行方提供SaaS订阅；
- 价值捕获：协议参与流动性挖矿，获得双方激励。
要看一个项目能否长期生存，可以把三种渠道的占比画成饼图，再与协议代币的回购计划对照。理想情况下，协议费率与服务费占主导，价值捕获作为补充。
四、链上数据的解读维度
链上数据是验证商业模式是否真实的尺子。建议从以下维度展开：
- 月活跃地址与新增地址的比例；
- 交易笔数与平均Gas消耗；
- TVL的稳定币占比；
- 协议金库的支出节奏。
以 币安生态链 上的链游基础设施为例，可以利用区块浏览器和分析工具搭建专属看板，每周对比变化。把数据可视化之后，你会发现真正的优秀项目数据曲线和市场情绪并不完全同步，反而提供了价值机会。